整体风险管理理论的沿革、内涵及展望

胡伟益1王波2

（1．西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安  710061；2．河海大学商学院，江苏 南京  210098）

    ［摘要］整体风险管理理论是20世纪90年代提出的企业风险管理新思想，整体风险管理理论有可能发展成为一门新的学科，其对风险的积极态度和价值创造的管理导向，扩展了风险控制的手段，需要寻求新的技术方法。整体风险管理的目标是创造价值，态度更加积极，范畴是所有来源的风险要素，管理的视角是风险组合，其具体表现为一个过程。
    ［关键词］风险管理；整体风险管理；风险组合
    ［中图分类号］ F840.32 ［文献标识码］ A ［文章编号］1004-3306（2007）02-0057-02
    Abstract： The holistic risk management theory was put forth in the 1990s as a new approach on corporate risk management. This theory has the potential to grow into a new theory in itself. Its proactive approach to risks and value creation-oriented management guidance expands the methods for risk control and stimulates the quest for new technologies. The goal of holistic risk management is to create value, a more proactive approach. It covers risk factors from all sources from the perspective of risk combination demonstrated as a process.
    Key words：risk management; holistic risk management; risk combination

一、整体风险管理理论的沿革
以KentD.Miller（1992）提出了整合风险管理（Integrated Risk Management）的概念为标志，随后的十多年，其发展可以分为两个阶段。
（一）多学派百家争鸣的阶段（1992～2001）
各个领域的专家学者从自己熟悉的学科出发，讨论和探索类似于整体风险管理的概念，具有代表性的学派如下：
1.整合风险管理（Integrated Risk Management）［1］。工业管理、工程项目管理领域的学者，从控制和组织的角度提出了整合风险管理，认为企业要从整体角度出发分析、识别、评价企业面对的所有风险并实施相应的管理策略［2］。其主要观点在于企业可以根据具体的风险状况，对多种风险管理方式进行整合，强调风险研究范围的扩展。
2.完全风险管理（Total Risk Management）［3］。心理学、社会学和经济学的交叉学者认为，风险管理活动应该涉及三个要素：价格、偏好和概率。价格用来确定因预防各种风险所必须支付的成本；概率用来估计这些风险发生的可能性；偏好用来确定承受风险的能力和意愿及信心度。风险管理必须将三要素综合起来，进行系统和动态的理性决策。
3.综合风险管理（Global Risk Management）［4］。金融机构的学者在对金融机构特别是银行的风险管理实践中，提出了综合风险管理的理论。强调对金融机构面临的风险做出连惯一致、准确和及时的度量；试图建立一种严密的程序，用来分析总的风险在交易过程、资产组合及其他经营活动范围内的分布情况，以及对不同类型的风险应该怎样进行定价和合理配置资本。同时，在金融机构内部建立专门的风险管理部门，致力于防范和化解风险并且消化由此带来的成本。
（二）整体风险管理思想的融合阶段（2001－）
随着对风险和风险管理认识在深度和广度上的拓展，以上理论不再限于各自的原有范畴，各种学说逐渐趋向内涵的融合与统一。北美非寿险精算师协会（CAS）将整体风险管理定义为：一个对各种来源的风险进行评价、控制、研发、融资、监测的过程，任何行业的企业都可以通过这一过程提升短期或长期的利益相关者价值［5］。这一概念不仅明确了风险管理的价值取向，而且首次将风险管理措施扩展到“研发”、“融资”，反映了风险管理理念的最新成果和较高水平。随后，在内部控制领域具有权威影响的COSO委员会，于2004年9月颁布了《整体风险管理——总体框架》报告。报告从内部控制的角度出发，研究了整体风险管理的过程以及实施的要点，是整体风险管理理念在运用上的重大突破。

［作者简介］胡伟益，高级会计师，现就读于西安交通大学经济与金融学院；王波，中国准精算师，河海大学商学院博士研究生，现供职于中国人保资产管理有限公司。
二、整体风险管理理念的内涵解析
在前人研究成果的基础上，结合对风险的再认识，可将“整体风险管理”定义为：为了提升企业价值，基于企业整体的风险偏好，各层级和部门通过评价、控制、研发、融资、监测等措施，对所有来源的风险共同构成的整体风险组合进行管理的过程。整体风险管理代表了风险管理理念的最新研究成果，对这一概念的内涵可以从五个方面来进行解析。
（一）整体风险管理的目标是创造价值
与风险最小化或损失最小化的目标不同，整体风险管理是价值导向，着眼于合适的风险回报平衡点。在这样的目标约束下，企业具有减少风险的能力并不必然意味着企业一定应当减少它面临的风险，减少对某种风险的持有，有可能违背企业价值最大化的目标。
整体风险管理理念强调对风险偏好的合理接纳。在可以接受的风险容忍度内，通过有效的管理风险，协助企业创造价值并实现经营目标。事实证明，通过风险管理来创造价值并非天方夜谈，在保险领域，许多证据显示实施整体风险管理的公司相对经营的更好。Shaun Wang（2004）认为企业实施整体风险管理，可以通过以下途径提升价值：
1.有利于把握好的风险投资机会。优秀的公司总是不断地在寻找瞬息即逝的风险投资机会。在全球化的竞争市场中，整体风险管理能帮助公司把握投资时机。
2.形成有效的风险预测系统。比如建立起风险回报预测的模型，将有利于制定周期性和关键时刻的风险决策。
3.降低经营成本。在公司整体层面进行成本费用分析，可以找到消耗公司经济成本而又不具有成长性的产品，而且从公司整体层面进行的套期操作能够减少套期保值成本。
（二）整体风险管理的态度更加积极
在过去，风险总是给人以负面的印象，企业总是想方设法地消除或者减弱它。但整体风险管理认为有风险的地方就有商机，风险意味着潜在的收益，对待风险的态度更加积极。积极地思维方式带来了风险控制手段的发展和变革。例如某一组织，通过在风险管理实践过程中不断总结经验，如果控制、驾驭风险的能力在市场上具有相对比较优势，则有可能保持、交换、甚至追逐某种风险。一方面，企业可能会需要特定风险来实现资产多元化目标，积极地持有某种风险将成为普遍现象。如果增加某种风险能够减小总风险的不利影响，不妨增加对风险的持有（持有能够驾驭的风险，是具有竞争优势的表现）。另一方面，随着企业对某类风险进行深入研究，会产生专业而有效的控制手段，有可能形成特定的风险交易市场，从而积极主动地对特定风险进行转移、交换。
（三）整体风险管理的范畴是所有来源的风险因子
在传统的风险管理活动中，各个行业有着自己关注的范围。比如，银行业重视信用风险、金融风险；保险行业关注精算风险、承保风险、资金运用风险；投资公司关注项目风险等。但是现代企业的市场环境瞬息万变，各种风险因子形成了错综复杂的关系。正因为此，整体风险管理理论认为要普遍关注广泛的、复杂联系的风险因子，风险管理要容纳与实现组织目标相关的一切风险因素，要涉及企业经营的各个方面。
整体风险管理理念将风险之间的相互关系放在十分重要的位置来研究。不仅仅处理已经熟悉的和容易量化的风险，更要对其他风险及其相互作用作全盘考虑。因为有些看似无关紧要的风险，一旦和其他事件或条件相联系，就有可能触发连锁反应，造成严重后果。
（四）整体风险管理的视角是风险组合
现代资产组合理论（MPT）认为，在投资优化中，应该考虑一系列资产的总体风险以及各自资产对总风险状况的边际贡献。将这种观点在外延上加以扩展，便形成了风险组合的观点。这种观点认为，各种风险因子构成了企业面临的整体风险组合，从系统论的视角来看：风险组合不是个别风险简单求和，风险组合是企业作为一个系统的属性之一，有着自身的特殊性；为了理解风险组合，必须先理解个别风险以及它们之间的相互关系；个别风险对风险组合的影响路径及边际贡献是研究的重点。
组合的思想对整体风险管理的实施有重大影响，它表明必须在整个企业的立场上进行风险管理，否则可能造成低效的管理，甚至起到负面作用。例如，有些风险之间是自然避险的关系。以一家经营多种保险产品的综合性保险公司为例，寿险产品与年金产品面临的死亡率风险是相互规避的，如果不能有效认识这一点，而对两类产品分别采取再保险的风险转移方式，则将额外付出大量不必要的成本。因此，只有将各种风险有机联系起来，视之为风险组合，才能站在整体的高度实施有效的风险管理。
如果将企业看作“风险活动的集合”，对投资的概念也可以赋予新的内涵。资产组合、产品线组合、融资工具组合、战略组合等都是风险投资的一部分。这些风险组合在以前看来，是完全不同类别不同性质的，而整体风险管理则站在更上层的高度，把握各种风险的共性，试图对“组合”的组合进行管理。
（五）整体风险管理具体表现为一个过程
整体风险管理是有组织地、系统化地对全局风险进行管理，需要组织结构的支持。整体风险管理不是阶段性的工作，而是一个涉及企业各个方面、连续持久的管理过程。在可持续发展的理念指导下，整体风险管理重视企业的长期利益和稳定发展。
整体风险管理的具体实施需要对组织结构进行调整，将整体风险管理的理念融入到企业文化中去，以保证能够在各个层次得到理解和支持。整体风险管理应该成为经营管理活动的一个有机组成部分，对各种风险的管理通过建立具体的、从上至下的控制过程来实现。一般认为企业的管理活动有四个层次，目标管理、战略管理、策略管理和日常管理，整体风险管理应该贯彻其中，成为一个连接不同层次管理的纽带。
三、整体风险管理理论的发展趋势
整体风险管理代表了新的管理思想，有（下转第90页）保险研究2007年第2期保险监管INSURANCE STUDIESNo.22007