贷款利率下调无法解决高成本 险企经营压力加大
 
    贷款基准利率下调不仅不能降低保险公司保单成本，还会使未来保费增长速度放缓。而在借助债券兑现提高收益可能性较低的情况下，险企则需要通过调整债券投资结构来提高收益。

　　对保险公司而言，仅仅下调贷款利率而未调低存款利率，根本无法解决困扰寿险公司的保单资金高成本压力。某券商分析师指出，“寿险保单的资金成本取决于中长期定期存款利率，而非贷款利率”。中金公司的研究报告认为，央行未来大幅度降低存款利率的概率不大，中长期定期存款利率的高位，使得寿险公司难以无视保费收入急剧下降的风险，大幅度下调结算利率，保险公司的低利差水平无法得到缓解，保单资金成本压力还将继续存在。

　　而贷款利率的下调，在另一方面还影响到保险公司保费的持续增长。贷款利率调低，降低了保险公司长期债券收益率，对保险公司新配资产收益率产生了负面影响，分红险的分红利率和万能险的结算利率总体下调势在必行。但是分红结算利率与三年期定期存款利率差距的进一步缩小，却大大削弱了投资型保险产品的吸引力，上半年寿险保费的飙升将难以维持。有分析师预期，在这一影响下，寿险公司保费收入增长将在今年下半年出现不同程度的放缓，明年上半年的保费收入有可能出现负增长，这将给保险公司经营带来极大压力。

 　　此外，下调后的贷款利率将通过债券市场对保险公司的投资收益产生影响。招商证券金融分析师罗毅表示，贷款利率下调后保险公司投资的债券公允价值得以提升，债券投资从而出现浮盈，对保险公司的短期业绩产生正面影响。东方证券分析师认为，五年期国债到期收益率不会有太大变化，而私募债券和基础设施投资方面，保险公司的投资收益率可能受到一些负面影响。从中长期来看，贷款利率的降低可能导致金融板块股价下跌，拖累保险股价，对保险公司中长期的影响并不有利。

　　但债券投资如果要对保险公司业绩产生正面影响，则需通过兑现债券投资浮盈，抹平保险资金部分权益投资的浮亏来实现。对此，国金证券分析师茅炜认为，保险公司大规模兑现浮盈的可能性不大。“保险公司的债券资产只要持有到期，就可获得购买时所期望的收益率水平。但是，目前保险资产的久期远远低于负债久期，保险资产配置主要任务在于提高久期，因此险企大规模实现浮盈的可能性不大。”这意味着，保险公司无法通过兑现债券来提升业绩。

　　在上述背景下，保险资金将需要在债券投资上做出结构调整以提升投资收益。“央行的降息早在预料之中，我们在政策出台之前就已做出相应的调整。”某保险资产管理公司人士表示，降低存款准备金率将使更多资金涌入债市，压低了债券收益率，降低险企的债券投资收益率，但对保险公司今年固定收益类投资整体业绩并不会产生太大的压力。

　　“在现有的股市行情下，保险公司增加固定收益类投资占比的总体投资思路不会改变。”上述人士表示，但在具体债券投资配比上，该公司将更为关注投资收益率较高的债券品种，其中，企业债将可能成为重点配置的对象。在部分保险公司的债券投资配置中，投资收益率较高的企业债已占主要比重，而金融债占比紧随其后，再次是国债。
（证券时报  2008-09-17）
 
                          金融风险向保险业传递 险资投资收益预期下调 
 
　　金融市场风险正悄悄通过海外投资和证券市场向保险公司传递。受此影响，部分券商下调了保险股的预期投资收益率，下调之后保险股今年年内平均投资收益率约为4%。

　　分析人士认为，保险公司面临的最大风险来自资本市场动荡这一系统性风险，而风险敞口则主要存于保险公司的投资方面。“部分大型保险公司的海外投资中，包括了购买美国国债资产配置，因此有可能最终导致这几家大型保险公司资产的缩水。”另有券商分析师表示，由于能够实现投资海外市场的保险公司数量有限，投资规模也因公司而异，并不具备普遍意义。

　　也有分析师认为，金融市场的风险还可能间接地通过股市给保险公司带来影响。“由于国内银行持有一定数量的次级债，风险的爆发导致银行股股价下挫，而保险公司又重仓银行股，因此股市下跌将拖累保险公司的投资收益。”该人士同时认为，目前股市大幅震荡风险基本已被消耗，保险公司调整了投资结构，因此股市下挫对保险公司带来的影响将较为有限。

　  真正让保险公司担心的是，海外投资缩水、股市下跌带来的保险资金投资收益下降，保单利率赖以支撑的“高利率”将不复存在，万能险结算利率和分红险分红利率的下调势在必行。“利率的下调将使得保险理财产品的业务增长面临困境，保费增长将面临不可持续的风险。”市场人士指出，今年依赖银保渠道分红万能险，实现快速增长的保险公司在未来几个月乃至明年都将可能面临较大规模的退保，随之而来的偿付能力充足率下降、资本金水平不足业务受限的问题，将直接考验这些公司的经营和生存。

　　而对于市场上普遍担忧的“金融风险是否会通过保险理财产品传到给投资者”的问题，一保险公司人士认为，其影响可谓“微乎其微”。“国内市场上现有的保险理财产品绝大多数是投资于国内股票市场和债券市场，基本上不会直接受到次级债的影响。”一家合资保险公司投资部负责人表示，如果要说真正受影响的保险理财产品当属保险系QDII产品。

　　但是业内人士认为，在目前的市场下，金融风险通过QDII业务传导的影响力极为有限。有券商分析师指出：首先，在现有的保险公司中，获批QDII资格的保险公司数量屈指可数；其次，保险公司如果要开展QDII业务，就必须向保监会申报获批后才能面世，但是目前由于缺少具体细则，大多数保险公司是持照观望，因此真正开展QDII及其相关业务的保险公司少之又少；对于部分已经尝试QDII产品而言，由于其资金主要投资于股票市场，因此所受危机也颇为有限。而据中国平安相关人士介绍，在平安现有的QDII产品配置中，资金主要用于投资港股，因此，次贷风险对公司的产品并不存在直接影响。

    考虑到金融市场潜在的风险，以及可能进入降息通道对保险公司带来的负面影响，部分券商下调了对三大保险股的预期投资收益率估算，下调幅度约在100bp左右。下调之后，三大保险股的平均投资回报率约在4.2%至4.5%之间。
（证券时报  2008-09-24）
 
                               中国保险电子商务谁主沉浮
 
　　在“2008中国保险电子商务高峰论坛”上发布的研究数据表明，2007年度我国保险电子商务保费收入达到29亿元人民币，同比增长230.3％，预计到2012年，市场规模将达到347.6亿元。然而我国的保险电子商务仍处于发展的初级阶段，其主导营销思路尚未形成，功能发展也较缓慢。中国的保险电子商务依然是一片蓝海市场。

　　那么，这片蓝海是否真的风平浪静呢？“硝烟渐起”是对整个市场真实的写照。

　　就整个市场保险电子商务平台服务模式而言，主流思路有两种。第一种，为线下保险代理机构和保险业务员提供服务的网站，为保险代理提供客户。第二种，直达终端用户，让用户找到适合的产品。分析两种模式的优缺点：

　　第一种以保险代理为服务对象，优点：能迅速切入市场，能够更快的和保险传统行业相结合，进入门槛较低。在目前中国保险代理的人数上，能比较快的形成一定规模。缺点：保险代理素质参差不齐，无法给用户传达真正的价值。始终无法解决用户购买成本过高的问题，一些小额保险产品无法供应。而保险公司也开始逐步调整销售策略，摆脱对保险业务员的依赖。此种模式仅能称之为电子商务的初级阶段。

　　第二种以终端用户为服务对象，优点：能够直接解决用户需求，实现真正的在线购买，简单、快捷。通过时间能逐步实现用户积累，续保和再投保比率非常高。缺点：目前市场接受度还有待提高，整个运营方向还没有摸索出一套完整的体系。

　　从目前的市场发展来看，从保险公司本身到保险行业的从业者，更看重后者——直接为终端用户提出服务。从平安的pa18，到人保的epicc，以及泰康在线，保险公司都不惜重金投入打造保险电子商务平台，而从保险比较成熟的欧美国家来看，直接服务于用户的保险电子商务网站占到了保费收入比重的30%—40%。而中国保险相关法规的逐步规范，市场的逐步放开，国内对保险认知度的提高，在加上市场自然淘汰选择，线下代理人会逐步的像高端的保险经纪人转型，当然人数会大为减少。因此为保险代理或机构服务的网站在长远看来会处在一个比较尴尬的地位，未来的转型也成为一种必然。

　　谁将是未来的市场主导者？谁将为这个市场建立规则？保险电子商务的兴起会给中国传统的保险行业带来怎样的变化？
　　据了解，在目前国内的保险网站当中，除了刚才提到的保险公司自身打造的电子商务平台以外，还有第三方的保险电子商务平台，而这些网站用户认可度较高的平台为平安、人保和第三方的慧择保险网，当然还有厦门的优保网，可惜的是优保网有明确的地区限制。

　　那么，这些网站如何能被市场认可，是否能成为中国保险电子商务的发展规则呢？让我们来逐一分析这些网站。

　　首先从保险公司自身的平台具有不可替代性，本身就具有信誉、产品支持、线下业务转化等天然的优势，这种优势是无法取代的，而且是其他类型平台无法复制的。从这点上说，保险公司的电子上午平台，在未来的市场是一定会有一席之地。当然这样的平台也存在的很多的问题，比如线下业务的牵制，保险公司的业务模式已经定型，转变起来会有一个比较长的阵痛期。同时保险公司作为一个庞大的机构，也很难及时对现在一些快速转变的市场需求做出反应。因此实际的情况注定了，保险公司最然不可动摇，但是也同样无法占据跟多的市场份额。

　　而第三方的保险电子商务平台则是以保险公司的产品对比，更加完善的服务作为切入点。来吸引用户，占据市场。没有保险公司的范围限制，更为贴切的保险服务，是此类网站最大的优势，比保险公司更了解用户和市场，比用户更了解保险，是第三方网站最真实的写照。同样如果第三方网站不能将这个优点发挥到极致的话，将举步维艰。同样的伴随这些优点，局限也是必然的，作为第三方网站，一方面在产品是受到保险公司的制约，另一方面如何快速的汇聚用户，发挥自身优势是另一个急需解决的问题。

　　我们再来对不同类型的保险电子商务发展模式进行分析，短期内电销和线业务还将占据着保险市场的主导，但是随着中国保险制度健全，全民对保险的认知度提高市场状况会产生极大的变化。对于保险公司电子商务而言，解决现在业务到电子商务平台的转型将成为未来一段时间的主要工作，此外保险服务点社区化也是另一条出路。这里再对保险公司发展进行深入探讨。

　　那么，我们来分析目前的第三方保险电子商务网站。这也是将来各种机构、个人或团体积极进入的市场。但是从之前的一些保险网站来看，这条路并不好走，从早期的buyins到后来的车盟、保网等都面临了不同的困境，市场并没有给予很积极的响应，因此网站定位和发展方向都决定了第三方网站发展的成败。Buyins失败的原因已经无法考证，车盟是面对的保险公司线下渠道的强烈阻击，各家保险公司不断调整车险价格，而车险的购买方式也相对灵活，车主很容易购买到，而保网的主要问题是定位不清晰。

　　可喜的是，一些网站成功的找到的发展方向，并且得到了用户广泛的认可和支持。这里提两个比较欣赏的网站，一个是u保网，一个是慧择保险网。这两个保险电子商务网站的发展方式以及拓展方式是值得我们学习借鉴的。

　　U保网走的是本地的道路，在厦门当地有着不错的知名度，也同样被用户认可，这种从一个城市逐步拓展到另个一城市的方式，让人眼前一亮，点状的发展方式使得竞争压力变小，资金利用率尽可能的得到提高，在当地来说寿险健康险等业务能够很好的和线下业务相结合。但是从最近的发展来看，上海试点的拓展并没有很好的复制，而是转为与当地的代理公司签订合约，这样的拓展方式从直达客户逐步过度到了为机构服务。未来的u保到底会如何发展，最终还是要看他们自身的发展定位。

　　我们再来看慧择保险网，慧择网是从始至终坚持做终端用户服务的电子商务网站同时这个网站也是第三方保险电子商务网站里做的最好的一个。从发展方式上看，慧择网在一开始就采取进军全国的战略方式，在推广上采取了精准人群定位营销的方式，同时根据特殊人群的特定需求来开发产品，除了个网站上都有的意外险、旅游险以外，他们很好对人群进行细分，老年人、女性健康、少儿、签证保险等等，此外开发了自行车运动以及户外运动保险。这种人群的细分，产品的精准定位快速的得到了市场的认可，平台的用户积累得到快速的提升。但是这样的发展方式受到了寿险和养老保险地域限制的制约，在一些操作上还没有得到很好的解决，这点上还需要等待保险电子商务市场法规的进一步开放。但这样的发展方向起到了非常良好的榜样作用。

　　通过这些分析，希望能给打算或者已经进入这个市场的团体和个人提供帮助，保险电子商务还需要大家来共同培育。相信不久的将来更多的网站会加入进这个行列，保险电子商务将迎来一个质的飞跃。
（中金在线　2008-09-24）